自6月中旬以來(lái)，甲醇期貨觸底反彈迎來(lái)一波漲勢，不過(guò)受60日均線(xiàn)壓制，期價(jià)上行空間比較有限。上周五，在外部系統性風(fēng)險打擊下，甲醇長(cháng)陰破位下行，隨后的兩個(gè)交易日期價(jià)維持弱勢振蕩格局，缺乏反彈動(dòng)能�？紤]到當前甲醇成本支撐作用顯著(zhù)減弱，下游需求持續低迷導致社會(huì )庫存消化緩慢。在宏觀(guān)環(huán)境重現偏空氛圍的背景下，后市甲醇期價(jià)料將保持弱勢姿態(tài)。

　　宏觀(guān)環(huán)境轉入偏空氛圍

　　上周三美聯(lián)儲發(fā)布的褐皮書(shū)觀(guān)點(diǎn)趨向樂(lè )觀(guān)，導致短期內支撐商品反彈的流動(dòng)性預期落空，市場(chǎng)隨即將關(guān)注焦點(diǎn)投向歐債危機深重的西班牙。上周五該國10年期國債收益率再創(chuàng )歷史新高，誘發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒急劇升溫。而隨著(zhù)債務(wù)危機影響程度日趨擴大，西班牙經(jīng)濟也陷入持續下滑的狀態(tài)中。

　　此外，面對歐元區周邊債務(wù)國破產(chǎn)風(fēng)險上升，核心債權國的日子也不好過(guò)。本周一，穆迪旗下評級機構出于對債務(wù)風(fēng)險擴散的考慮，決定將德國、荷蘭與盧森堡的評級展望降為負面，僅芬蘭幸免于難。全球商品在失去流動(dòng)性預期的情況下，短期宏觀(guān)環(huán)境轉入偏空氛圍，令市場(chǎng)做多熱情陷入冰點(diǎn)，金融屬性利空面凸顯引發(fā)商品快速下跌。

　　煤價(jià)跌勢不止，成本弱化顯著(zhù)

　　今年國內工業(yè)用電量增速同比大幅下滑，導致電廠(chǎng)采購積極性顯著(zhù)下降，加之國外煤炭進(jìn)口量激增引發(fā)港口庫存持續攀升。煤企為了在弱勢環(huán)境下求得生存被迫持續下調煤價(jià)，近幾個(gè)月以來(lái)，國內煤炭?jì)r(jià)格呈現斷崖式快速下跌。

　　當前國內甲醇主要采用煤化工路線(xiàn)，在眾多甲醇裝置中，煤制甲醇所占比例約為七成，因此煤價(jià)在整個(gè)生產(chǎn)成本中擁有較大比重。而從5月中旬至今，甲醇期價(jià)累計跌幅不足15%，顯著(zhù)低于同期煤價(jià)跌幅�？紤]到下半年煤炭難改需求低迷現狀，煤價(jià)回升空間有限。在成本支撐因素弱化的情況下，甲醇缺乏上行動(dòng)能。

　　下游需求未見(jiàn)明顯改善

　　目前，國內甲醛行業(yè)正值淡季和雨季時(shí)節，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率普遍處于低位水平。據悉，山東局部地區甲醛企業(yè)開(kāi)工率僅3成左右，華南和華東地區開(kāi)工情況亦不理想。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)調控預期依然偏緊，國內板材消費前景缺乏想象空間，導致甲醛需求始終難以出現改觀(guān)。

　　雖然上周?chē)鴥却姿嵘�產(chǎn)廠(chǎng)家借部分裝置負荷下降之際，抬高報價(jià)50元/噸左右，但市場(chǎng)交投氛圍依舊平淡，用戶(hù)心態(tài)較為謹慎導致采購積極性并不高。由于下游醋酸酯、醋酸乙烯裝置開(kāi)工較低，實(shí)質(zhì)需求回落使得整個(gè)醋酸市場(chǎng)供應略顯寬松。

　　除此之外，上周?chē)鴥榷�甲醚市�?chǎng)穩中盤(pán)整，雖然部分廠(chǎng)家報價(jià)略微上行，但生產(chǎn)裝置開(kāi)工率依然難以回升。由于二甲醚90%以上用于民用摻燒液化石油氣，與目前餐飲行業(yè)的淡旺季掛鉤，加之近期廣州打擊液化石油氣摻混二甲醚現象，促使不少廠(chǎng)家停車(chē)降低負荷，液化氣價(jià)格走軟加劇二甲醚市場(chǎng)疲態(tài)。

　　總而言之，雖然周二匯豐公布的7月中國制造業(yè)PMI預覽值顯著(zhù)高于預期，給甲醇期貨帶來(lái)一定提振效應，但盤(pán)中期價(jià)回升空間十分有限。在宏觀(guān)環(huán)境轉入弱勢氛圍之后，面對缺失成本支撐效應以及下游需求預期推動(dòng)，甲醇期價(jià)在未來(lái)行情中仍將延續弱勢姿態(tài)。